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飞亚达(000026):Q1最坏已过 疫情后名表弹性可期

时间:2020-04-10    机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司Q1 在疫情影响下收入下降34%,净利润亏损0.13 亿元,最坏时刻已过,3、4月收入端逐渐恢复,在强效激励机制下Q2 及后续盈利恢复可期。

投资要点:

投资建议:公 司Q1 在疫情影响下,收入下降34%,净利润出现微亏,最坏时刻已过,3 月以来收入端已经开始回暖,后续名表等业务受益海外消费回流,有望带动整体收入加速恢复。维持公司2020-2022年EPS 为0.40/0.68/0.80 元,考虑疫情后销售快速恢复,参考行业给予2021 年PE16 倍,上调目标价至10.88 元,维持增持评级。

疫情影响,最坏时刻已过。公司2020 一季度收入5.9 亿元,同比下降34%,归母净利润-0.13 亿元,同比由盈转亏,略低于市场预期。公司主要手表业务,线下销售为主,是可选消费中受疫情影响最大的品类之一。分月度看,公司2 月收入下滑70%,大幅亏损;3 月收入恢复至下滑30%,仅略有亏损,复工后恢复情况较好。公司一季报中预计4 月可实现当月盈利,二季度经营转向正常。

疫情后积极恢复,名表业务有望受益海外消费回流。国内疫情控制良好,但海外疫情仍在发酵。国人名表消费此前大头集中在欧洲和香港地区市场,受疫情影响,这部分消费回流对国内名表市场在Q2 及以后有望显著促进,公司亨吉利名表业务收入高弹性可期。

国企改革带动自有品牌加强,盈利改善趋势不变。公司国企改革持续推进,现已完成控股股东缩减层级、B 股回购、股权激励等多项举措。在高效激励机制带动下,公司自有品牌恢复增长、智能手表继续创新可期,整体收入、盈利能力在疫情后均将恢复稳健增长。

风险提示:经济下滑导致高端消费大幅承压,疫情影响扩大等。