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飞亚达A:产品毛利率不断提升,自主品牌构筑成长动力

发布时间:2016-03-10    研究机构:方正证券

财报摘要:

公司3月9日公布2015年年报,2015年公司实现营业收入31.62亿元,同比下滑3.54%,实现归属上市公司股东净利润1.22亿元,扣非后净利润1.13亿元,分别较上年同期下滑16.41%和17.07%,基本每股收益0.3099元,同比下滑16.40%。

业绩增长放缓不改产品高毛利格局

宏观经济环境、零售消费行业景气度为钟表行业带来较大增长压力,国内手表零售市场消费情况不容乐观。报告期内销售费用同比增长7.84%拖累净利润率提升,业绩增长放缓,但产品毛利率稳步提升,表类产品毛利率较2014年提升1.50个百分点至37.15%,其中名表业务毛利率提升0.67个百分点,飞亚达(000026)表业务毛利率提升0.45个百分点。

飞亚达自有品牌持续增长,具备较大成长空间

公司在“单产提升、渠道拓展、品牌推广、导购团队建设”等维度深入开展工作,飞亚达表业渠道质量和顾客满意度持续提升,明星代言增强产品认知度,新款畅销率呈不断上升的趋势,保障自有品牌手表业绩不断提升。非公开发行A股股票已完成资金募集,在飞亚达表新品上市、飞亚达品牌营销推广等方面有望获得持续资金支持,亦表明自有品牌为公司战略重心。

渠道创新进一步优化整合业务模式,增强产品市场影响力

报告期内“产品+渠道”商业模式先行,推进关键价值链整合提升,目前已构筑亨吉利、亨联达、销售公司(含博观表行)、电商平台等全覆盖的手表零售网络,品牌和产品得到较好提升。

为提高店面盈利能力,公司关闭了部分经营业绩亏损亨吉利店铺,但传统渠道总数仍超2600家。公司通过不断创新营销渠道,增强产品市场影响力,推出极店计划,有望实现对传统营销渠道突破,增长潜力巨大。

盈利预测与估值:

不考虑智能腕表等新产品发行影响,预计2016-2018年,公司分别实现营业收入33.27亿元、35.09亿元、37.26亿元,实现归属母公司的净利润1.36亿元、1.54亿元及1.76亿元,EPS分别为0.31元、0.35元和0.40元,对应2015-2017年PE分别为39.71倍、34.96倍、30.65倍。

维持公司“推荐”评级。

风险提示:

自主品牌飞亚达表业务拓展进度缓慢,名表销售超预期下滑。

申请时请注明股票名称