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飞亚达A:强化自主创新力,加码多品牌繁荣

发布时间:2015-06-08    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

投资建议:成立合资公司强化机械机心制造,践行多品牌战略。上调目标价至36元,维持增持。国民消费升级过程中,民族品牌崛起是潮流趋势,在政策力挺、渠道效率改善影响下该过程将持续加速。我们判断,本次成立合资公司为年报披露“抓住市场变化可能带来的并购机遇”战略的初步落地,在市场景气度触底背景下公司后续不排除继续并购(尤其是募集资金到位后)。可比公司2015年PE 目前约60X,考虑公司外延落地且具备继续并购可能,上调PE 至80X。

强化机心制造能力,践行多品牌战略。牛市财富效应将显著拉动中高端消费复苏,此时启动外延我们认为正合时宜。公司拟与北京手表厂合资成立北表表业(持股51%),经营范围包括机械机心制造及“北京”、“双菱”双品牌运营,并获得相关业务团队资源。本次外延将增强公司关键部件核心技术研发能力,并利用两大传统品牌强化产业链布局,从而提升公司整体市场竞争力。

民族手表品牌崛起是潮流趋势。此前国家多部门联合发布《加快推进钟表自主品牌建设意见》,鼓励行业增强自主创新和品牌培育能力。目前手表属性已从功能品转为装饰品,看好品牌消费升级浪潮中行业黄金发展机遇。本次外延仍存在一定不确定性,出于谨慎原则我们维持2015-2017年EPS 预测为0.45/0.56/0.7元不变。

催化剂:产业扶持政策出台;外延扩张延续l 风险提示:需求持续低迷;名表大幅下滑。

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