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飞亚达:融资打造自有品牌及践行互联网战略

发布时间:2015-04-20    研究机构:国泰君安证券

事件:

公司拟发行4654.77万股,增发价12.89元,发行对象为不超过10名(含10名)的特定投资者,拟募集资金不超过6亿元,股份上市之日起十二个月内不得转让。扣除发行费用后将用于投资飞亚达(000026)表新品上市项目(1.8亿)、飞亚达电子商务项目(1.2亿)、飞亚达品牌营销推广项目(1亿)、技术服务网络建设项目(5000万)及补充流动资金(1.5亿)。

评论:

投资建议:国产手表逐步转型时尚饰品,近年来不断加强设计及营销,在政策扶持及消费升级驱动下有望蓬勃发展。维持2015-2017年EPS预测为0.45/0.56/0.7元,考虑到本次增发将显著增厚业绩,给予2015年50PE,上调目标价至22.5元,维持“增持”评级。

经营平稳,所得税至业绩低于预期。公司2015Q1实现收入8.94亿元,同比增长8.81%,环比提升7.28PCT,归母净利润4497万元,同比增长1.7%,EPS:0.11元,业绩低于预期。公司净利润增速低于预期主要因为,公司一季度高薪企业认证暂时未获批,我们预计之后获得高新技术企业认证是大概率事件。同时,公司存货及各项费用率保持平稳。

政策支持+消费升级,国产手表发展空间广阔。2015年1月27日,四部委联合发布《关于加快推进我国钟表自主品牌建设的指导意见》,鼓励钟表行业增强自主创新和品牌培育能力,提高我国钟表行业的国际竞争力,将对钟表行业产生深远影响。同时,随着三四线城市消费需求逐步被挖掘、80-90后消费潜力的释放和中产阶级队伍的迅速壮大将成为未来国内手表消费的主要驱动力,国产手表未来发展空间巨大。

融资进一步打造飞亚达品牌及践行互联网战略。本次融资将使产品种类进一步丰富,品牌价值和影响力将提升,自有品牌收入占比进一步提升,业绩弹性将逐步体现,根据公告本次融资将带来新增收入4.3亿元,净利润7852万元,显著增厚业绩。面对互联网快速发展,公司提出互联网战略,电商平台建设将拓宽销售渠道,进一步提升公司知名度。公司2014年推出电商品牌VERUS(唯路时),针对三四线城市的消费者,利用时尚和高性价比吸引消费者。此外,公司打通电商和O2O平台,建立了自主O2O销售平台CROSSTIME。2014年,公司通过电商平台飞亚达表销售收入较上年增长69.53%,收入占比达8.79%,未来仍有很大提升空间。

风险提示:经济持续低迷、受iwatch冲击、募投项目低于预期。

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