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飞亚达(000026):前三季度业绩预告高增 单Q3高基数影响盈利

时间:21-10-12 00:00    来源:招商证券

事件:公司公告业绩预告,预计2021 年前三季度归母净利3.39 亿元~3.59 亿元,同比增长57.62%~66.93%,其中,第三季度归属于上市公司股东的净利润1.05 亿元-1.25 亿元,同比下降8.79%-23.38%。

前三季度盈利高增,单Q3 高基数影响利润表现。据业绩预告区间,对应Q3单季利润中枢为1.15 亿元,同比下降16.1%,我们认为利润下滑主要因去年Q3 单季利润达历史最高水平1.37 亿元。在高基数背景下,今年随着公司名表渠道扩张,我们认为费用增加或导致名表净利率有所波动;同时Q3 国内大众消费品景气趋弱,或对自有品牌销售有一定影响。后续来看,我们认为随着历峰集团合作高端集合店TIMEVallee 即将开业,有望为公司引入更多高端品牌,预计未来名表稳定发展趋势延续。截至上半年,亨吉利已拥有遍布全国60 多个城市的近220 家连锁门店,中高端渠道占比超过50%。同时,公司自主品牌主抓航天航空特色IP 营销,参展9 月珠海航展,围绕“品牌力、产品力、渠道力”持续深耕发展。

渠道升级内生提效,加快推进数字化建设。今年以来,公司紧抓消费市场的发展机遇,贯彻“大国品牌”发展战略,加速渠道升级、数字化建设及新增长点培育。1)亨吉利加速数字零售系统迭代升级,上半年潜客成交及老客复购金额较去年全年提升10%以上,运营能力及顾客体验持续提升。上半年亨吉利深化精细化运营,平均单产同比提升71.30%,核心品牌收入增速超出整体平均增速。2)飞亚达(000026)品牌持续推进CRM 系统功能完善,线下渠道会员数量及销售占比快速提升,会员运营成效逐渐显现。上半年飞亚达品牌线下渠道平均客单价同比提升14.3%。

持续看好手表龙头市场份额提升,维持“强烈推荐-A”评级。飞亚达作为国内手表行业龙头,自有品牌稳健发展,近年来积极把握名表市场发展机遇,加快渠道布局、市场份额持续提升。公司依托精密科技实力推出智能手表,亦有望新增收入增长点。国企改革预期激发企业活力,费用优化和运营效率仍有提升空间。

暂时维持盈利预测,预计2021~2022 年归母净利润分别为4.5 亿元、5.3 亿元,同比分别增长54%、17%,目前股价对应2021 年PE 仅为11x,估值优势明显,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:高端消费不及预期,国内疫情二次爆发风风险。