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飞亚达(000026):前三季度延续高增长 期待自有品牌发力

时间:21-10-12 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

前三季度业绩大增58~67%,看好瑞表零售继续受益消费回流与海南等,自主品牌望迎来发力,看好延续高增长。

投资要点:

维持增持。据公司 公告,前三季度预计实现归母净利3.39~3.59 亿元增速57.6~66.9%,Q3 单季归母净利1.05~1.25 亿元增速-23.4~-8.8%(Q1-Q2 分别1011/27%)。维持预测2021-23 年EPS 为0.96/1.18/1.43 元,维持目标价21.64 元,维持增持。

Q3受局部疫情及上年高基数影响,全年仍将保持较快增长。1)Q3单季度略下滑因一方面部分地区有疫情反复,另一方面上年Q3 归母净利1.37 亿元增速148%是高基数,且整体社零消费相对疲软;2)前三季度归母净利较2019 年同期增长89.4~100.6%,Q3 单季度较2019Q3 增长90.9~127.3%;3)纵观2021 年全年,继续看好在运营效率+盈利能力提升、整体集中度望提升的背景下,业绩保持较快增长。

前8 月瑞表对中国大陆出口金额延续大增,看好公司市场份额继续提升。

1)据wind,前8 月瑞表对中国大陆出口金额大增60.1%/较2019 年同期增62.7%,大陆市场份额14%环比略增/香港地区10%,考虑海外疫情仍较严峻/消费升级/海南/人民对美好生活向往等因素,看好大陆份额继续提升;2)公司持续推进渠道优化升级,预计历峰集团高端集合店TIME Vallee 首店的合作将很快落地;3)公司在自有品牌与免税渠道达成深入合作的基础上,继续推进海南离岛免税市场布局。

期待自主品牌持续发力。1)国潮崛起背景下自主品牌迎发力良机,公司聚焦核心系列且有序推进新品开发,9 月携“歼-20”新品腕表亮相2021 珠海航展;我们看好后续自有品牌持续发力;2)智能穿戴业务自营渠道与主力产品销售稳定增长,营收同增228%;3)精密科技业务加速医疗/航空航天新市场及新客户拓展。

风险提示:出境游放开分流国内名表销售,渠道拓展进展不佳等