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飞亚达(000026):业绩大超市场预期 消费回流趋势明确

发布时间:2020-07-30    研究机构:国泰君安证券

  投资要点:

  投资建议:受 益海外消费回流,公司Q2名表销售大幅向好,带动报表单Q2 收入同比增长11%,净利润增长53%。消费回流Q3 有望进一步加速,亨吉利盈利弹性值得期待;中长期自有品牌崛起可期。考虑消费回流加速,上调公司2020-2022 年EPS 0.58(+0.06)、0.75(+0.03)、0.90(+0.04)元,参考行业给予2021 年PE 26 倍,上调目标价至20 元,维持增持评级。

  Q2 消费回流显著,名表业务表现亮眼。公司2020 年H1 营业收入15.8亿元,同比下降11%,归属净利润7774 万元,同比下降37%,单Q2 收入9.9 亿元,同比增长11%,归属净利润9071 万元,同比增长53%,大幅超出市场预期。

  公司名表业务,特别是高端瑞表品牌,从5 月开始持续受益海外消费回流带来的增量,在2-4 月受疫情影响不能正常营业的影响下,依靠5-6 月的大幅增长,H1 实现收入11 亿元,利润5113 万元。Q3-Q4在国内疫情防控得到、商业进一步恢复的背景下,完整季度亨吉利高同店增速对利润弹性更值得期待。

  国企改革强化激励,国货崛起趋势不变。中长期看,飞亚达(000026)自有品牌资产仍是核心,管理层一直致力于飞亚达品牌建设,在机芯、技术、品牌形象、渠道都持续深耕。公司两次推进B 股回购,落地股权激励、高管增持等多项举措,机制理顺助力自有品牌加速发展。

  风险提示:经济下滑导致高端消费大幅承压,国内疫情影响扩大等。

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