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飞亚达(000026):疫情影响使业绩承压 二季度有望迎来恢复

发布时间:2020-04-11    研究机构:东北证券

  事件:

  公司发布2020年一季报,报告期内实现营收5.88 亿元,同比减少34.14%,实现归母净利润-0.13 亿元(去年同期为0.64 亿元),扣非净利润为-0.14 亿元(去年同期为0.62 亿元)。

  点评:

  疫情影响,Q1 业绩承压,预计Q2 将迎来修复。①新冠疫情导致公司营收出现较大下滑,但因为相关费用刚性,使得盈利能力出现较大幅度下滑——销售/管理/研发/财务费用分别同比减少8.0%/ 11.9%/1.4%/ 17.2%,均小于营收下滑幅度。同时,公司毛利率同比减少0.6pct至39.8%,预计主要因产品结构调整。②积极调整应对,Q2 有望迎来修复。在传统线下渠道零售受阻的情况下,公司积极开展微信、直播等社群营销,叠加3 月疫情冲击逐步减弱,3 月营收已恢复至去年同期7 成左右(2 月营收同比下滑超70%),4 月有望实现盈利。我们预计二季度公司经营将逐步回归正轨。此外,疫情将导致国民前往香港和欧美等地区的购物减少,相关消费有望回流国内,公司在国内成熟的零售渠道布局从中充分受益。

  品牌+渠道构建护城河,创新业务打造新的增长极。①公司多年来持续深耕中高端手表行业,一方面推进自有品牌飞亚达(000026)品牌重塑,陆续推出敦煌主题腕表等新品,并荣获“2019 年度人民匠心品牌奖”,而零售业务亨吉利则继续稳健成长,渠道深化。②精密科技业务是公司近两年重点培育的新增长极,依托前期积累的精密科技优势加速相关业务发展,并积极布局智能手表业务,发布了“JEEP”品牌下的多款智能手表产品。2019 年精密科技业务收入同比增长29%,后续随体量增长,有望有效拉动整体业绩增速。

  投资建议:预计2020-2022 年EPS 分别为0.38、0.51、0.59 元,对应PE 分别为22.8X、17.0X、14.6X。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:疫情出现反复;创新业务不及预期;消费需求下滑。

申请时请注明股票名称