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飞亚达2018年一季报点评:盈利能力大增,节日重叠致收入增速暂缓

发布时间:2018-04-26    研究机构:国泰君安证券

投资建议:公司2018年Q1净利润大幅增长31.33%,盈利能力显著提升。由于2018年春节与情人节重叠,整体收入增速略有放缓,预计二季度有望恢复到2017年同期水平。高管增持彰显对公司发展信心,长期将受益于中航系混改推进理顺机制,维持公司2018-2020年EPS为0.43/0.56/0.68元,维持目标价15.05元,“增持”评级。

节日重叠致收入增速暂缓,机制利润盈利能力大增。公司2018年Q1实现收入8.52亿元,同比增长4.26%,净利润0.60亿元,同比增长31.33%,EPS0.14元,略超市场预期。公司收入增速同比略有放缓,主要由于2018年春节与情人节重叠,减少一大重要节日销售所致,从3、4月终端销售情况来看,有望逐渐恢复至2017同期增速水平。

控费提效,盈利再回历史较高水平。公司Q1毛利率41.42%,同比提高1.26pct,主要系促销减少。销售费用率23.87%,同比略降0.2pct;管理费用率6.92%,同比增加1.05pct,系奖金等薪酬增加所致;财务费用率同比下降0.61pct,主要由于短期借款减少近4亿元。综合看,公司Q1净利率6.99%,盈利能力已大幅提升至近年最高水平。

高管增持彰显信心,基本面向好叠加混改预期促价值回归。公司高管在2017年四季度增持公司股票0.10%,彰显对公司发展前景信心和价值认同。随着2018年中高端消费持续复苏,公司基本面向好有望逐渐印证;长期看,中航系混改推进或将进一步促进公司价值回归。

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