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广发证券商贸行业估值周报

发布时间:2017-04-16    研究机构:广发证券

核心观点:

零售板块今年基于消费升级(三四线&生鲜产业链)、线下回暖带来的基本面弱复苏较为确定,但考虑业绩弹性,横向比较板块整体估值并不具备显著优势,因而传统零售公司更偏防守而非进攻。在监管层持续强化市场监管、过往外延并购式增长受限的大环境下,市场份额持续扩大、具备内生盈利成长性和改善空间的行业龙头公司更显珍贵。建议重点关注龙头公司和国改受益标的。此外,新零售、生鲜产业链、消费金融、三四线城市消费升级依然是全年维度值得关注的主线。

1)考虑今年以来食品饮料、家电等消费行业的估值提升行情,黄金珠宝(同时受益金价上涨)、化妆品其他消费领域低估值稳定成长和业绩改善的龙头公司在比价效应下存在较高性价比,建议关注永辉超市、苏宁云商、老凤祥、青岛金王、南极电商。

2)三月出口同比增长16.4%,一季度整体出口同比增长8.3%,增速创过去9个季度以来新高。中美高层一系列交流后,市场担忧的贸易战爆发概率降低,“一带一路”沿线国家贸易占比持续提升且存在政策红利。贸易领域龙头公司业绩有望超预期,建议关注江苏国泰、厦门国贸、物产中大等。

3)国企改革是2017年的投资主线之一,零售公司多地方国企,且属于充分竞争领域,改革阻力相对较小。我们建议核心关注相关标的是否有明确的催化剂,厚物业、低PS公司关注潜在业绩改善空间和战略合作催化可能。建议关注两类标的:第一,区域龙头。目前估值20-25XPE,且有潜在内部激励机制改革和外部战略合作可能,建议关注天虹商场、百联股份、重庆百货、合肥百货、飞亚达(000026)A;第二,低PS、潜在业绩改善的弹性标的,关注中百集团、银座股份。

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