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轻工制造行业周报:牛市后段业绩优于概念,优选轻工蓝筹索菲亚

发布时间:2015-04-22    研究机构:银河证券

1、业绩优于概念,优选轻工蓝筹索菲亚:上周日央行降息全面放水,上周五证监会鼓励支持融券发展,限制新增伞形信托,全面放水叠加结构性监管调整,牛市可能步入后期,低估值稳增长蓝筹股优势凸显,首推索菲亚:(1)生产端:衣柜基地逐步落成,产能逐步释放,供不应求瓶颈解除;(2)销售端:丰富渠道,继续推进4-5 线城市,预计年增门店200-300 家;与司米合作扩充品类,产能3 季度投产,预增门店200 家,收购舒适100 布局前端装修,定制家模式初显;现有渠道降低边际拓展成本;(3)技术端:柔性供应链对定制消费发展最为关键,存货与收入背离彰显管理实力,预计2015 年每股收益1.02 元,同比增长38%;继续推荐喜临门(29X):(1)大股东以资管计划增持股票,管理层利益一致;(2)并购绿城传媒塑造品牌,收购条款利好公司;(3)床垫行业增速将超过20%,市场集中度提升利好龙头;(4)战略转型与制度变动基本完成,2015 年期间费用率有望大幅降低;继续推荐晨鸣纸业(14X):(1)主业企稳,优先股节约财务费用2.1 亿元,租赁业务规模扩张较快,预计净利润5 亿元,预计2015 年净利润约为10 亿元,较2014 年翻倍;(2)管理层持股寿光晨鸣控股(第一大股东,持股晨鸣纸业15.1%)超过40%,B/H 股折价超过50%;(3)预计2015年租赁利润接近50%,估值可能迈向金融业;;建议关注奥瑞金(24XPE),主业平稳,品类扩张,转型综合包装服务商,劲嘉股份(20XPE),利益机制理顺,15 年净利润增速25%-30%,社会化大包装加速落地。

2、2015 年轻工投资主线:围绕“稳健成长+改革主题+新模式转型”三条主线择股,其他具体个股的关注逻辑如下:(1)稳健成长类:如索菲亚,经销网络稳固,龙头地位明显,如美克家居,向上拐点已现,且针对子品牌开始轻资产扩张;如宜华木业,在泛家居方向积极布局,内销业务持续开拓;如合兴包装,主流大客户、电商等高成长客户不断开拓,行业整合亦加快;(2)新模式转型类:如劲嘉股份,社会化大包装与电子烟再起航,如奥瑞金,主业稳固外延整合与产业链延伸并举;如东风股份,本身具备优秀的管理能力,且储备多项潜力新业务。

(3)改革主题类:如晨鸣纸业,国企改革进行中,15 年业绩增速有望大幅反转,管理层控股超过40%,B/H 股较A 股折价明显。

3、 公司重要公告及行业动态:(1)包装印刷造纸:鸿博股份-一季报亏损, Q1 营业收入1.82 亿元,同比增长13.18%;毛利率21%,同比下降2.7pp;净利润亏损367 万,去年同期盈利647 万。半年度预计净利润-1106 万元至-553 万元;广博股份—拟以发行股份及支付现金的方式购买灵云传媒100%的股权,灵云传媒作价8 亿元,其中发行股份支付6.4 亿元,现金支付1.6 亿元;(2)家具与其他轻工类:喜临门-发布年报,2014 年实现营业收入12.91 亿元,同比增长26.29%;归属于上市公司的净利润9391 万元,同比下降21.88%;德尔家居-已终止募投项目“四川德尔新材料有限公司年产12 万立方米中高密度纤维板项目”募集资金永久补充流动资金;(3)珠宝首饰文娱:飞亚达(000026)A-拟非公开发行股票,数量不超过46,55 万股,募集资金不超过60,000 万元,发行价格为不低于12.89 元/股,一季度营业收入8.94 亿元,同比增8.8%,归属于上市公司股东的净利润4497 万元,同比增1.7%;康耐特-拟以自有资金3024 万元收购控股子公司江苏康耐特光学眼镜有限公司19.8%少数股权,股权转让完成后,江苏康耐特成为公司全资子公司;(3)行业动态:工信部:中德就“工业4.0”领域合作已达成共识;兼具安全与环保 再生胶行业工艺转型;国务院发布“水十条”,2016 年底前取缔重污染小型造纸厂4、行业及上游重要原料数据:维持整体行业的谨慎推荐。(1)造纸业:各类纸张价格稳定,纸浆价格略有上升,其中针叶浆价格指数下降1.1,漂阔叶浆价格指数增加2.3:(2)美元走软,也门局势紧张,价格伊朗核谈判态度强硬,WTI上升5.8%;(3)聚氯乙烯周均价小幅下跌-1.9%,聚酯切片上涨0.6%;(3)马口铁:上海马口铁价格下跌50 元/吨;(4)金银价:受美联储延迟加息影响,黄金白银价格微跌;(5)制鞋业:牛皮价格稳定。

5、下周提醒:股东大会提醒:2015 年4 月24 日,索菲亚

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