飞亚达(000026.CN)

上半年营收净利双降 国产腕表龙头飞亚达受益消费回流能否持久?

时间:20-08-13 21:51    来源:东方财富网

原标题:上半年营收净利双降,国产腕表龙头飞亚达(000026)受益消费回流能否持久?


今年年初,奢侈品市场研究机构要客研究院发布的《2019中国奢侈品报告》披露了这样一组数据,2019年全球奢侈品市场规模约3817亿美元,增速达10%。中国人全球奢侈品消费额达到1527亿美元,增长5%。其中,2019年中国人境外消费奢侈品1052亿美元,首次出现负增长。与境外消费下滑形成对比的是,中国大陆奢侈品消费强势增长,国内奢侈品总消费额增加至475亿美元,增长率高达24%。

这样的情况在疫情影响下的2020年得以延续。而让企业五味杂陈的是,一边是受疫情影响销售受困,另一边却是出境受限带来了海外消费的回流。具体从飞亚达精密科技股份有限公司(下称飞亚达,000026.SZ)来看,2020年上半年其业绩就如同坐上过山车,陡落陡升。

日前,飞亚达披露2020年半年报,数据显示,该公司上半年实现营业收入15.82亿元,同比下降11.38%;归母净利润为0.78亿元,较上年同期减少37.05%;实现扣非后归母净利润0.69亿元,同比下降39.57%。

而这是在其二季度业绩回温的基础上实现的。今年二季度,该公司实现营业收入9.93亿元,同比增长11.42%;实现归母净利润0.91亿元,同比增长53.40%。

从股价走势来看,整个7月,飞亚达股价呈单边上行,月线累计涨幅111.80%。不过自8月3日触及近一年高点19.58元/股后,其股价开始走低,截至8月12日收盘,飞亚达股价收于16.45元/股,近八个交易日下跌16%。

能否借着此次海外消费回流的红利,持续二季度业绩的高增长预期,下半年成为考验飞亚达的时间窗口。

上半年营收净利润双降

作为国产腕表龙头,飞亚达成立于1990年,1993年6月在深交所上市。该公司主要业务是手表品牌管理及名表零售业务,从技术特性来看,属于精密科技行业。在名表零售业务方面,该公司旗下的“亨吉利世界名表中心”是高端钟表零售业务的领军品牌之一,亨吉利名表销售中心在全国约有200家门店,约占国内名表销售13%。自有产品品牌方面,其目前已形成飞亚达表、高端品牌、时尚品牌为主的“三色堇”产品品牌构架,基本形成了研发、设计、关键零部件生产制造、分销和零售的全产业链布局。

据Wind数据显示,近十年时间,该公司营业收入从2010年的17.81亿元增至2019年的37.04亿元,不过其收入增速呈波动下滑趋势,由2010年的43.91%逐步下滑至2012年的18.07%,又进一步降至2016年的-5.32%,此后又有所反弹,2017年至2019年收入增速分别为11.76%、1.63%、8.93%。

而归母净利润则由2010年的0.94亿元增至2019年的2.16亿元,同比变动分别为34.14%、69.65%、-19.06%、12.17%、11.89%、-16.41%、-9.07%、26.71%、31.11%、17.45%。

从以上数据可以看出,近十年来,飞亚达营收增速、归母净利润增速均没有持续上升,营收增速除2010年、2011年、2012年、2017年实现了双位数的上升外,其他年度增长放慢,甚至个别年度出现了负增长的现象。

此外,2012年该公司营收增速与归母净利润增速大幅度背离,到了2018年营收增速与归母净利润增速虽同向增长,但区间拉大。而2012年到2018年,全球奢侈品市场有超过一半的增幅来自中国,2012年、2018年正是全球奢侈品消费红利的两端年头。

再看2020年上半年,飞亚达半年报显示,在疫情最为严重的2月,该公司业务收入同比下降超过7成,单月出现大幅亏损。

整体看,2020年一季度,该公司实现营收5.88亿元,同比下滑34.14%;归母净利润亏损1297万元,同比大幅度下滑120.16%。时至二季度,其营业收入为9.93亿元,同比增长11.42%;实现归母净利润0.91亿元,同比增长53.40%,当季营收、归母净利润创下了季度历史新高。

即便如此,其半年度业绩依然同比走低。此外,今年上半年其经营活动产生的现金流量净额为1.04亿元,较去年同期减少0.55亿元,降幅达34.82%。对此,该公司解释称主要是由于收到回款减少所致。

飞亚达近十年营收及增长率情况(万元)

  数据来源:Wind

飞亚达近十年归母净利润及增长率情况(万元)

  数据来源:Wind

销售毛利率、净利率走低

上半年业绩不佳,对于飞亚达来说,下半年的机会就显得尤为重要。在此关键时点,飞亚达开启了一系列增资事项。

2020年7月,飞亚达公司发布公告称,拟以自有资金形式向深圳市亨吉利电子商务有限公司(下称亨吉利电商公司)增资950万元;向深圳市飞亚达精密科技有限公司(下称精密科技公司)增资9000万元;向深圳市飞亚达科技发展有限公司(下称科技发展公司)增资4000万元。这三家公司皆是飞亚达公司的全资子公司,增资完成后,亨吉利电商公司注册资本增至1000万元;精密科技公司注册资本增至1亿元;科技发展公司注册资本增至5000万元。

相关公告表示,增资的目的在于推进亨吉利电商公司的可持续发展、提升精密科技公司的市场竞争力,以及助力科技发展公司紧抓5G领域的市场机会。

在此之前,作为国内第一家进军智能手表领域的传统手表品牌企业,今年5月12日,在投资者关系活动电话会议中,就有投资者问到“飞亚达智能手表2020年有没有明确的销量目标?”该公司回应称,自2018年上市第一款全智能手表,2019年销量已经突破10万只,今年受疫情会有些影响,但肯定是同比增长。

对于增资后,5G领域市场会给公司带来多少业绩弹性,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司,截至发稿尚未收到公司回复。

《投资时报》研究员留意到,分产品来看,报告期内,该公司手表品牌业务实现3.79亿元营收,占比23.93%,收入较上年同期减少31.94%;手表零售业务实现10.85亿元收入,占比达68.58%,收入同比减少2.17%;精密科技业务实现营收0.59亿元,占营收比3.76%,收入同比增加38.42%;租赁业务实现营收0.56亿元,占营收比3.55%,收入同比减少16.66%。

从前述数据来看,飞亚达手表品牌业务、手表零售业务仍占营收大头,精密科技业务虽同比增加不少,但是相对于前两项业务,所占营收比仍是“小身量”。飞亚达想要在此业务领域开疆拓土,尚需要时间。

若再结合主营业务比率、销售毛利率、销售净利率来看,近几年飞亚达的业绩增长动力仍需加强。

Wind数据显示,近三期半年度业绩数据中,即2018年上半年、2019年上半年、2020年上半年,该公司销售毛利率分别为42.43%、41.09%、38.21%,销售净利率分别为6.63%、6.92%、4.91%,均有下行趋势。尤其是2020年上半年,其销售毛利率、销售净利率双双走低,或提示其盈利水平、收益质量仍待加强。

飞亚达2020年上半年营业收入构成(元)

  数据来源:公司半年报

(文章来源:投资时报)